2024年保险行业年报分析：亮眼表现与未来展望

2024年，保险行业整体表现亮眼，A股上市险企归母净利润同比增长显著。在资本市场回暖的背景下，保险企业的投资业绩大幅增长，成为推动利润高增的主要驱动力。

一、投资驱动利润高增

（一）资本市场回暖带动净利润增长

2024年，资本市场整体呈现回暖态势，A股市场表现强劲。这一趋势显著提升了保险企业的投资收益，进而推动了归母净利润的大幅增长。数据显示，2024年A股上市险企归母净利润同比增长77.7%。具体来看，华泰保险归母净利润为262.29亿元，同比增长201.1%；中国人寿归母净利润为1069.35亿元，同比增长108.9%；中国太保归母净利润为449.60亿元，同比增长64.9%；中国平安归母净利润为1266亿元，同比增长36.2%；中国财险归母净利润为321.73亿元，同比增长30.9%。

（二）投资业绩贡献主要利润增量

从利源结构来看，2024年A股险企的保险服务业绩和投资业绩均贡献了约五成的税前利润。投资业绩贡献了税前利润增量的94.5%，成为推动利润增长的主要驱动力。总投资收益的大幅提升，有效覆盖了长端利率快速下行带来的承保财务损益提升压力，驱动利润同比超预期高增。2024年A股险企投资业绩合计达2068.33亿元，同比增长81.2%。

二、同步下调经济假设，影响可控

（一）经济假设调整

2024年，上市险企主要账户投资收益率假设由4.5%调降50个基点至4.0%，风险贴现率假设保持不变。这一调整反映了市场对经济形势的重新评估，旨在更准确地反映未来的投资收益预期。

（二）影响可控

尽管经济假设有所下调，但对核心指标的影响可控。新业务价值（NBV）和内含价值（EV）的变动区间分别为-5.4%至-36.2%和-5.9%至-26.09%。这表明，尽管经济假设调整对部分指标产生了负面影响，但整体影响在可控范围内。此外，验偏差及运营经验偏差的正贡献带动多数指标位于正区间，显示出保险企业在运营和管理上的优势。

三、负债端：NBVM驱动NBV高增，大灾拖累财险表现

（一）NBVM驱动NBV高增

2024年，新业务价值（NBV）增长显著，主要得益于新业务价值率（NBVM）的提升。银保“报行合一”政策的实施，推动了银保渠道的保费收入增长，进而带动了NBV的高增。例如，中国平安的银保渠道保费收入同比增长显著，推动了整体NBV的增长。

（二）大灾拖累财险表现

尽管财险业务整体表现良好，但大灾事件对财险业务的承保利润产生了一定的拖累。2024年，非车险承保亏损较为明显，承保利润同比增幅位于-2.2个百分点至-5.9个百分点区间。这表明，大灾事件对财险业务的承保利润产生了负面影响，但整体影响可控。

四、资产端：资本市场回暖驱动投资表现亮眼

（一）资本市场回暖

2024年，资本市场整体呈现回暖态势，股债双牛。这一趋势显著提升了保险企业的投资收益，成为推动利润增长的主要驱动力。A股险企投资业绩大幅增长，总投资收益同比高增，有效覆盖了长端利率快速下行带来的承保财务损益提升压力。

（二）投资策略调整

在资本市场回暖的背景下，保险企业通过调整投资策略，优化资产配置，进一步提升了投资收益。例如，部分险企增加了权益类资产的配置比例，提高了投资组合的整体收益水平。同时，险企还通过加强风险管理，降低了投资组合的波动性，确保了投资收益的稳定性。

五、投资分析意见

（一）投资驱动利润增长

2024年，保险企业通过优化投资策略，提升投资收益，实现了利润的高增。这一趋势表明，投资业绩在保险企业利润增长中发挥了重要作用。未来，保险企业应继续加强投资管理，优化资产配置，提升投资收益水平。

（二）经济假设调整影响可控

尽管经济假设有所下调，但对核心指标的影响可控。保险企业应密切关注经济形势的变化，及时调整投资策略和产品设计，确保在经济环境变化下的稳健经营。

（三）负债端与资产端协同发展

保险企业应加强负债端和资产端的协同发展，通过提升新业务价值率和优化投资组合，实现利润的持续增长。同时，应加强风险管理，确保在市场波动中的稳健经营。

六、风险提示

（一）市场波动加剧

市场波动加剧可能对保险企业的投资收益产生负面影响。保险企业应加强风险管理，优化投资组合，降低市场波动对投资收益的影响。

（二）长端利率下行

长端利率下行可能对保险企业的承保利润产生压力。保险企业应通过优化产品设计和投资策略，降低长端利率下行对承保利润的影响。

（三）监管政策趋严

监管政策趋严可能对保险企业的经营产生影响。保险企业应密切关注监管政策的变化，及时调整经营策略，确保合规经营。

（四）大灾频发风险

大灾事件频发可能对财险业务的承保利润产生负面影响。保险企业应加强风险管理，优化产品设计，降低大灾事件对承保利润的影响。

七、结论

2024年，保险行业整体表现亮眼，A股上市险企归母净利润同比增长显著。投资业绩的大幅增长成为推动利润高增的主要驱动力。尽管经济假设有所下调，但对核心指标的影响可控。未来，保险企业应继续加强投资管理，优化资产配置，提升投资收益水平。同时，应加强风险管理，确保在市场波动中的稳健经营。通过负债端和资产端的协同发展，保险企业有望实现利润的持续增长，为股东创造更大的价值。