【画图讲分红：解密分红险的底层逻辑与投资价值】

——用可视化思维透视“三差”盈利模型

 

一、分红险的本质：穿越经济周期的“双引擎”产品

（图1：分红险与传统寿险对比示意图）

定义：分红险是保险公司将实际经营盈余按70%以上比例分配给保单持有人的寿险产品，兼具保底收益与浮动分红双重属性。

 

核心优势：

 

保底安全垫：合同明确写入保证现金价值（BB），无论市场如何波动，本金安全无忧；

浮动分红增厚：分享保险公司投资盈余，长期跑赢通胀（图2：10年分红险VS银行理财收益对比曲线）；

抗周期性强：经济上行期分红显著，下行期保底收益对冲风险。

数据佐证：

 

2023年友邦分红险实现105%红利实现率，部分产品年化IRR达4.2%；

太平洋寿险2022年分红险客户累计领取红利超200亿元，平均每位客户受益3.5万元。

二、分红险的“三差”盈利模型：保险公司如何赚钱？

（图3：分红险盈利结构分解图——死差、利差、费差占比）

 

1. 死差益：风险定价的智慧

定义：实际死亡率低于预期死亡率产生的盈余。

案例演示（表1）：

保单规模 预期死亡率 实际死亡率 死差益

1亿元 0.3% 0.2% 100万元

保险公司策略：通过大数据精准核保（如友邦“健康告知问卷”20问），优化风险定价模型。

2. 利差益：资产配置的超额收益

定义：实际投资收益率高于预定利率的差额。

案例演示（表2）：

投资组合 预定利率 实际收益 利差益

固收类资产 3.5% 4.8% 1.3%

权益类资产 6.0% 12.5% 6.5%

保险公司优势：友邦等头部险企全球配置资产（图4：友邦2023年资产配置结构），分散风险的同时追求高收益。

3. 费差益：运营效率的胜利

定义：实际费用率低于预期费用率的差额。

案例演示（表3）：

费用项目 预定费用率 实际费用率 费差益

销售佣金 15% 12% 3%

管理费用 5% 3% 2%

数字化赋能：平安“智能投保系统”降低单均人力成本30%，提升费差益。

三差总和 = 可分配盈余 → 70%分配给客户，剩余30%用于公司偿付能力储备。

 

三、分红险的精算密码：监管框架与产品设计

（图4：分红险精算流程示意图）

 

1. 总则与账户管理

《分红保险精算规定》核心条款：

保险公司需设立独立分红账户，实行专款专用；

红利分配比例不低于可分配盈余的70%（图5：某分红险产品红利分配比例历史数据）。

2. 定价假设与盈余计算

定价四要素（图6）：

 

预定死亡率（基于社保部生命表）；

预定利率（参考同期国债收益率）；

预定费用率（销售+管理+退保成本）；

预计投资收益率（参考公司大类资产配置中枢）。

盈余计算公式：

 

可分配盈余=实际死亡率−预定死亡率+实际投资收益率−预定利率+实际费用率−预定费用率

3. 分红实现率与产品透明度

关键指标：分红实现率 = 实际分红 / 预期分红 ×100%；

行业标杆：友邦连续19年分红实现率超100%，部分产品达105%（图7：友邦分红险近5年分红实现率趋势图）。

四、分红险的投资价值：理性认知与选择策略

（图8：分红险适用人群决策树）

 

1. 适合人群画像

经济稳健型：年收入50万以上，追求资产保值增值；

长期主义者：持有期≥10年，穿越经济周期；

财富传承需求：通过指定受益人实现定向财富转移。

2. 产品选择五大维度

公司实力：优先选择偿付能力充足率（如友邦2023年核心偿付能力326%）；

分红历史：连续5年分红实现率＞100%；

资产配置：权益类资产占比高的公司（如太平权益类资产占比28%）；

锁定期：趸交无锁定期，年交锁定期≤5年；

附加服务：康养管家、海外就医等增值服务。

3. 典型案例：35岁女性客户的财富规划

目标：50岁退休，年化收益5%-6%，传承200万+；

方案：年交20万，10年交，保额80万，预期65岁现金价值150万+，每年分红3-5万；

效果：70岁时现金价值≈300万，累计分红≈50万，总收益≈350%。

五、未来展望：分红险与新质生产力的共生

（图9：新质生产力与分红险协同发展路径）

 

政策红利：银保监会推动“人身险高质量发展三年行动”，鼓励分红险产品创新；

经济驱动：中国经济增速换挡期，分红险的“保底+浮动”特性适配新常态；

技术赋能：AI核保、区块链理赔提升运营效率，降低费用率（如平安智能投保流程缩短60%时间）；

全球化布局：友邦等外资险企跨境资产配置能力，为分红险提供更高收益来源。

结语：让时间成为财富的朋友

分红险的本质，是将保险公司的专业投资能力与客户的长期资金形成深度绑定。在资管新规打破刚兑、利率下行的时代背景下，分红险凭借“确定性+成长性”的双重属性，成为高净值人群的核心资产配置工具。