养老，正在成为一个越来越严峻的问题。老龄化叠加少子化，我们预计，老年抚养系数将由2000年的9.9（平均9.9个劳动力供养一个老人）降至2020年的5.8，2050年则进一步跌至2.3。老有所养，谁来养？如何养？先进国家养老金体系有哪些值得借鉴的地方？中国应如何建设适合国情的养老体系？保险、银行和基金公司怎样把握新风口？就以上问题，毕强与四位不同国家的养老金专家，进行了深入探讨。本期我们首先聚焦先进国家美德韩三国的养老金体系，然后请中国养老金领域最负盛名的专家之一董克用教授，为大家介绍中国养老金体系的未来蓝图。下一期我们将转向企业层面，聊聊保险公司、银行和基金公司等从业者应如何各就其位，共建养老金融生态。敬请大家关注。

毕强：欢迎来到麦府会客厅。中国的三支柱养老金体系建设始于1991年，2018年5月1日才开始第三支柱的试点，所以我们说养老金融在中国是个新兴热点。他山之石，可以攻玉。全球发达国家的养老金市场历经多年发展，形成了各具特点的体系。今天很高兴请来了不同国家的养老金专家，跟大家分享观点。Owen Jones，麦肯锡资深知识专家，美国纽约分公司谢谢毕强。我先来谈谈美国吧。美国的特点是市场化程度极高，第二支柱企业年金和第三支柱个人养老占据绝对主导，第一支柱政府基础养老占比只有10%。

激励政策是带动第二第三支柱飞速发展的根本原因。在过去几十年，美国政府出台了递延税收政策，不断提高减免限额。同时引入“自动加入”条款、提高账户的“可携带性”，允许多账户之间资金自由转移。值得一提的是，基金系资管公司是美国养老金市场的核心玩家。随着美国资本市场的逐步成熟，基金系资管公司凭借更为丰富的产品组合、更为专业的投资管理服务和美国长期牛市带来的高投资回报，超越银行和保险公司， 成为美国第二、第三支柱养老金市场的主导者。以IRA计划（“个人退休帐户”）为例，从投资产品市场份额来看，资管类产品的占比在过去40年显著增加。截至2017年，在IRA计划总资产规模中的占比已高达63%。Kathrin Habrich， 麦肯锡知识专家，德国法兰克福分公司下面我给大家介绍一下德国的情况。德国的特点是以政府基本养老为主，第一支柱占比69%，近年来有向商业养老转移的趋势。

德国是世界上第一个建立社会保障制度的国家，养老金制度已有120多年的历史。德国政府长期以来实行政府主导的“现收现付”养老金体制，但随着经济增速放缓、老龄化加剧、社会抚养率下降，政府养老金缺口逐年增大，终于在21世纪初积极推动养老金体系改革，鼓励养老责任从公共领域向私人领域转移。保险公司在商业养老金市场独占鳌头，且马太效应明显，五家头部保险集团占据了一半的市场份额。这与德国民众的投资理念较为谨慎保守，厌恶风险分不开的。