中国平安是国内金融牌照最齐全、业务范围最广泛的综合金融集团之一。公

司成立于 1988 年，为国内第一家股份制保险公司。成立以来，公司逐

步将业务扩展至产险、寿险、证券、信托、银行、资管、科技及医疗健

康等领域，形成以“综合金融+医疗养老+科技创新”的综合业务架构。

截至 2024 年三季度末，公司实现营业收入 7753.8 亿元，同比增长 9.99%；

实现归母净利润 1191.8 亿元，同比增长 36.09%，营收及归母净利润规

模均位列上市险企首位，综合实力强劲。

平安寿险：品牌优势及渠道建设夯实公司财富管理优势。通过打造一体化

综合金融生态，公司深耕价值型保险产品供给，公司品牌及价值效应凸

显。代理人渠道方面，以高质效-高收入-高留存促进代理人渠道正向循

环发展。2024H1 平安集团代理人月均收入 11962 元，寿险代理人月均收

入 9608 元，均约为 2021 年的 2 倍。银保渠道方面，平安寿险与平安银

行的独家代理关系使得保险利润更多留存在集团内部，银行广大的零售

客户群体、广泛的网点是平安产品销售的强力支撑。

平安财险：科技助力打造“护城河”。作为我国财产险行业“老三家”之

一，平安产险业务规模及市场份额稳居行业前二。多年来，公司依托自

身存量竞争优势及规模效应，实现业务的较好增速，过去五年财险业务

平均增速为 5.3%。平安产险深耕科技化及系统化领域建设，形成了以“平

安好车主”APP 为核心的数字化运营平台，赋能承保、服务、理赔等多

业务环节，打造公司差异化竞争优势。

投资业务：配置稳健均衡，不动产投资战略转向物权投资。公司投资资产规

模保持稳健增长态势，投资结构稳定。截至 2024 年 6 月 30 日，保险资金投

资组合规模超 5.20 万亿元，较年初增长 10.2%。平安不动产投资规模占投资

资产比例呈下降趋势，公司持续加强不动产投资风险管控。过去几年，公司

持续加强针对不动产投资的风险管控水平，不动产投资规模及占比呈下降趋

势。结合公司在相应领域投资战略的调整，整体风险水平可控。

盈利预测与估值：中国平安坚持“综合金融+医疗养老”的战略布局，持续

推进负债端业务发展的韧性。我们预计公司 2024 年至 2026 年 EPS 为

5.98/6.55/7.54 元/股，当前股价对应公司 P/EV 为 0.63/0.59.0.54 倍，对

应目标价为 69.99 至 75.68 元/股，目前仍有 23%至 33%的上升空间，首次覆

盖给予“优于大市”评级。

风险提示：盈利预测及估值风险；市场竞争加剧；利率下行风险；投资收益

持续震荡；渠道费用导致的负债端成本上升风险；监管趋严等。