保险行业2025年投资策略：资负兼修把握市场共赢机遇

 

一、复盘2024年：市场回暖与政策支持

2024年，保险行业经历了市场回暖和政策支持的双重利好。市场回暖使得险企的估值修复成为主要动力，尤其是beta值较高的险企表现突出。然而，估值和持仓仍在历史底部，A股和H股上市险企的静态PEV平均值仅为0.69倍和0.37倍，显示出市场对保险行业的估值仍有较大的修复空间。此外，2024年出台的重磅政策，如新保险国十条、人身险定价机制的健全、财险兼并重组的鼓励等，为保险行业的高质量发展指明了方向。

 

二、负债端展望：稳增长与优化

寿险展望

预计2025年寿险行业的NBVM（新保单价值率）将持续提升，推动NBV（新保单价值）稳健增长。预定利率的调整、费用管控的加强以及产品结构的优化都将对NBVM产生积极影响。市场需求的旺盛，尤其是储蓄和健康保障需求的增长，将推动保单销售。个险队伍的量稳质升，以及历史分红险销售较多的背景，使得产品策略切换压力较小。

 

财险展望

预计2025年财险行业的市场格局将持续优化，保费增速和COR（综合成本率）有望逐步改善。监管鼓励的财险兼并重组将优化市场格局，同时车险和非车险的增长将推动头部险企市占率提升。2025年COR有望在大灾风险减弱的背景下继续优化。

 

三、资产端展望：权益需求提升与利润增长

2025年，险企的权益和债券配置占比预计将持续提升，尤其是权益中的FVOCI（高股息等）占比提高。市场转暖和利率下行周期中，险资对权益配置的需求将持续提升，投资收益和利润有望随经济政策落地和权益市场回暖而持续改善。

 

四、投资建议

2025年，保险行业的资负共振延续，估值修复动力充足，维持行业推荐评级。推荐关注资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险，经营稳健且业绩有望持续改善的中国平安，业绩稳健增长资产端弹性充足的中国人寿，以及BV和利润有望超预期的中国太保。对于财险，强烈推荐业绩高弹性、持续受益于DRG医保支付改革的众安在线，以及业务结构持续优化、利润有望改善的中国财险、中国人保。

 

五、风险提示

保险行业面临的风险包括权益市场波动、信用风险暴露、新产品销售不及预期、长端利率下行、代理人队伍持续脱落等。

 

六、关联关系披露

根据方正证券发布的公告，中国平安成为方正证券的实际控制人，根据相关规定，中国平安是方正证券的关联方。

 

结论

2025年，保险行业有望在资负两端实现共振，估值修复动力充足。负债端预计将延续稳增长，资产端展望中权益需求预计继续提升，利润有望随市场转暖延续增长趋势。投资者应关注行业龙头企业，同时注意市场风险。通过资负兼修，保险行业有望把握市场共赢机遇，实现稳健增长。