保险行业2025年度投资策略：转型添韧性，蝶变谱新篇

核心观点

光大证券在对2024年保险行业的回顾中指出，资负两端共振，保险股超额收益显著。保险板块累计上涨41.6%，跑赢沪深300指数25.8个百分点。特别是在9.24-10.8期间，“一揽子”支持性金融政策和政治局会议相关表述超预期，推动权益市场迅速回升，叠加长端利率企稳，保险指数累计上涨39.2%，跑赢大盘6.7个百分点。从险企经营情况来看，人身险代理人队伍规模逐步企稳，财产险保费增长稳健，资产端权益市场回升推动投资业绩大幅改善。

 

2025年展望：政策暖风拂面，基本面有望持续向好

人身险：利率下调利好负债成本管控，价值率优化支撑NBV增长

在利率长期下行及居民储蓄意愿持续高企的背景下，2.5%预定利率的传统储蓄险及“2.0%保底+收益”的分红险仍然具备一定竞争优势。从渠道来看，“报行合一”下价值率将进一步提升以对冲部分新单增长压力。随着代理人队伍转型成效不断释放、银保合作广度和深度持续提升，以及康养服务加持效果有所显现，人身险行业有望实现“量稳价升”，在较高基数下维持NBV正增态势。

 

财产险：景气度有望延续，提质增效将推动COR持续优化

车险“刚性”需求下保费增速有望延续，非车险业务也有望受益于政策推动及经济逐步修复保持较好增长水平，推动业务结构进一步优化。今年以来受自然灾害影响COR略有压力，但受益于各险企通过压降费用成本对冲赔付压力，前三季度仍实现较好盈利水平。预计未来随着大灾风险减弱，以及各险企持续推进降本增效，2025年COR将持续优化。

 

投资策略

关注政策导向：政策暖风将继续推动保险行业基本面向好，特别是在人身险和财产险领域。

重视负债成本管控：在利率下调的背景下，保险公司需要更加注重负债成本的管控，以维持NBV增长。

优化产品结构：保险公司应继续优化产品结构，以适应市场需求和监管要求。

强化风险管理：在自然灾害等不可预测风险面前，保险公司需要强化风险管理，以保持业务的稳定性和盈利性。

投资端改革：资本市场投资端改革将为保险公司带来新的增长点，特别是在权益市场回升的背景下。

 

风险提示

市场波动风险：全球经济不确定性增加，资本市场波动可能影响保险公司的投资收益。

政策风险：监管政策的变化可能影响保险公司的业务模式和盈利能力。

利率风险：利率的波动可能影响保险公司的固定收益投资和负债成本。

竞争风险：保险市场竞争激烈，可能影响保险公司的市场份额和盈利能力。

技术风险：科技在保险行业的应用可能改变行业格局，对传统保险公司构成挑战。

 

结论

保险行业在2025年面临着多重挑战和机遇。保险公司需要从短期的利润导向转向长期的价值创造，注重资负匹配，强化配置思维，以应对市场和政策的变化。人身险和财产险领域均显示出积极的增长趋势，预计行业将继续保持稳健增长。投资者应关注保险行业的结构性变化，以及保险公司如何应对潜在的风险。通过增持行业领先企业，投资者可以把握保险行业的增长机遇。同时，保险公司需要密切关注市场动态，灵活调整策略，以实现可持续发展。