保险行业2025年策略报告

投资建议

当前保险股股价隐含-0.4%到1.9%的投资收益率预期，估值仍有向上修复空间。考虑到当前股价核心驱动力是资产端，建议增持新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安、中国人民保险集团。

 

人身险：资负匹配重要性抬升

负债端回归稳健增长：预定利率、分红险占比提升以及全渠道报行合一的实施将推动行业负债成本的下移。预计2025年行业新单增速回落，但由于价值率的提升，预计2025年上市公司NBV增速为9%。

投资端强化配置思维：随着新单负债成本的下移，预计保险公司投资端压力有望边际缓解，投资端从“交易思路”逐步回归“配置思路”，长期国债及高分红权益将会是增配的方向。

财产险：预计2025年承保盈利边际改善

车险：预计车均保费延续回暖趋势，车险承保利润率也将改善，共同带来承保利润的改善。

非车险：经济企稳叠加异常巨灾带来的基数效应，预计2025年非车险承保盈利将显著改善。

盈利预测

预计2025年上市公司利润同比增长9%，EV同比增长10%：资本市场投资端改革渐显，预计2025年上市公司利润同比增长9%。负债端平稳增长，资产配置存在一定压力，预计2025年上市公司EV增速10%。

风险提示

市场波动风险：全球经济不确定性增加，资本市场波动可能影响保险公司的投资收益。

政策风险：监管政策的变化可能影响保险公司的业务模式和盈利能力。

利率风险：利率的波动可能影响保险公司的固定收益投资和负债成本。

竞争风险：保险市场竞争激烈，可能影响保险公司的市场份额和盈利能力。

技术风险：科技在保险行业的应用可能改变行业格局，对传统保险公司构成挑战。

总结

保险行业在2025年面临着多重挑战和机遇。从短期到长期，保险公司需要从利润导向转向价值创造，注重资负匹配，强化配置思维，以应对市场和政策的变化。人身险和财产险领域均显示出积极的增长趋势，预计行业将继续保持稳健增长。投资者应关注保险行业的结构性变化，以及保险公司如何应对潜在的风险。通过增持行业领先企业，投资者可以把握保险行业的增长机遇。同时，保险公司需要密切关注市场动态，灵活调整策略，以实现可持续发展。