上市险企执行新金融工具准则已一年有余，FVOCI 科目下资产备受市场关注。

1）FVOCI 全称为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，是

新金融工具准则下的一个资产分类。2）2017 年财政部发布了四个金融工具相

关会计准则，统称为“新金融工具相关会计准则”，实现了与国际会计准则

（IFRS9）的并轨。3）根据新金融工具准则文件要求，不同企业应最早于 2018

年 1 月 1 日、最晚 2021 年 1 月 1 日执行新准则。根据财政部相关要求，境内

外同时上市以及在境外上市且采用国际会计准则的险企应当于 2023 年 1 月 1

日起正式实施新金融工具准则，非上市险企最晚应当于 2026 年 1 月 1 日起正式

实施 IFRS 9。

l 为何要关注 FVOCI 对保险行业的影响？FVOCI 股票对其他上市公司也同样影

响重大吗？1）险企股票资产的公允价值波动对总投资收益影响较大。股票在不

同会计分类下的公允价值是否影响公司利润表会对公司年度间利润波动造成很

大的影响。而 FVOCI 科目下股票资产的公允价值变动不计入损益而计入其他综

合收益，且处臵时也不可转回损益这些特点能起到很好的稳定险企利润表的目

的。2）在新金融工具准则下，保险公司股票资产投资面临着 FVPL 和 FVOCI

的两难选择。如果股票资产 FVPL 占比较大，那公允价值波动将极大地影响利

润表；如果股票资产 FVOCI 占比较大，那公允价值波动将对利润表影响有限，

但这样险企就无法把股票价差收益转入利润表。3）我们认为，险企为了长期降

低利润表波动更偏好将股票分类为 FVOCI，当其他上市公司有类似经营目标时

或也会采取同样行为。

l 险企如何确认 FVOCI 资产？1）债券、股票可以被指定为 FVOCI 资产；基金不

可指定为 FVOCI 资产。且需要注意的是，IFRS 9 下指定为 FVOCI 的权益工具

不可撤销，且其累计在其他综合收益中的浮盈（浮亏）将不能回到损益表，只

有股息分红等可以计入投资收益。2）几乎所有的股票都可以被指定为 FVOCI

科目，只有在险企发生合并时例外（发生概率极低）。但是我们认为，从险企角

度考虑，只有达到一定股息率以上的股票才会被险企指定至 FVOCI 科目。3）

即使是同一资产标的，险企依旧可以将其分入不同的会计科目。比方说，险企

持有的同一支股票的一部分即可因为以为交易目的被指定为 FVPL 资产；另一

部分又可因为以获取股息为目的指定为 FVOCI 资产。

l 险企如何处臵 FVOCI 资产？1）险企部分资产在特定环境下可以转换其金融资

产的会计分类。简单而言，债券可以重分类，但权益资产（股票）不可重分类。

2）AC 科目下的资产以及 FVOCI 科目下的债券资产需要采用预期信用损失模型

（ECL）进行减值，FVOCI 科目下的股票资产及 FVPL 资产均采用公允价值法，

其公允价值分别计入其他综合损益和利润表，不需要对其计提减值。3） IFRS9

准则并未对 FVOCI 科目下资产的处臵进行任何限制。但是我们认为险企本身在

投资行为制度方面或会对其处臵 FVOCI 科目下的资产施加部分限制。

l 上半年上市险企股票下 FVOCI 科目比重全面提升。1）截止 2024 年中期，中

国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保整体投资资产的 FVOCI 科

目资产占比分别较年初+1.1pct、-0.2pct、-0.1pct、-0.3pct、+5.0pct。除中国人

保外，其余上市险企 FVOCI 科目资产占比较为稳定。2）但单看股票资产的话，

FVOCI 占比明显提升，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保

的股票资产 FVOCI 科目占比分别较年初+4.3pct、+4.6pct、+6.4pct、+7.0pct、

+5.3pct 至 7.7%、57.8%、20.8%、12.5%、40.5%。3）我们认为，险企上半

年股票下 FVOCI 科目占比提升与险企权益投资采用红利策略有关，险企将高股

息股票分类至 FVOCI 科目有利于险企平抑利润表波动。

l 风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷。