从固定收益角度看保险板块投资机会

一、保险债券市场现状

当前保险企业通过发行资本补充债或永续债来补充资本充足率，以此提升偿付能力。历史数据显示，发债金额与偿付能力监管趋严的时间节点密切相关。保险债券存量相对较少，主要包括"5+5"资本补充债和"5+N"永续债。

二、负债端资金来源充足

居民风险偏好降低，带动储蓄险销售增长。预定利率的下调进一步降低了负债成本，使得险企保费收入较为充沛。

三、资产端配置偏好

在新会计准则下，险企更注重资负匹配，长久期利率债成为主要配置方向，以应对投资压力。

四、险企面临的主要风险

包括利差损风险、偿付能力风险以及严监管风险。尽管预定利率下调和费用管控趋严收窄了整体风险，中小险企仍面临较大的偿付能力压力。

五、新品种永续债的扩容

监管在2022年新增通过发行永续债补充核心资本的途径，预计未来永续债将持续扩容，险企发债主体也将持续扩容。

六、投资建议

当前头部险企现金流来源充沛，负债成本显著下降，权益市场预期转好，利差损风险较低。建议关注近两年高频发债带来的利差机会。

七、风险提示

需关注长端利率持续大幅下行、行业严监管深入推进以及险企发债政策发生重大变化等因素。

八、结论

保险板块在固定收益投资中展现出独特的机会，特别是在当前低利率环境下，险企通过发债补充资本充足率，提供了较为稳定的投资选择。投资者应密切关注行业动态和政策变化，合理配置保险债券，以实现稳健的投资回报。