2024年3月末，金融监管总局人身险司发布了关于完善评估利率形成机制的指导意见。保险业协会组织9家公司参与研究项目分为挂钩机制研究、动态调控及约束机制研究、产品定价及长期可调机制研究三个小组，旨在建立寿险公司评估利率和市场利率的长期动态联动，并以此为基础建立定价利率的可调机制。

7月中旬，监管部门组织老七家开闭门会，商讨预定利率为3%的保险产品下架。其中，普通型保险产品的预定利率从3%下调至2.5%，调整期1个月。投资型理财产品中，分红险产品的保证利率上限调整为2%，万能险产品的保证利率上限调整至1.75%，调整期为2个月。预计监管部门7月底发文或明确。

监管引导预定利率下行的决心不变。相较于2023年，本轮预定利率下调或大公司先行，各机构节奏显差异，体现为监管引导下的自发机制监管通过窗口指导对不同体量保险公司进行浮动收益产品的存量负债成本上限进行压降。若该公司能够提供充足的证据表明其投资收益率表现优异，则可不需要主动调降实际收益率。由于该调整类似存量负债“重定价”，相比预定利率调整“不追溯过往保单合同”，对负债成本压降作用较大。

本次预定利率降幅在50bps，分红险（预定利率由2.5%下调至2.0%)比传统险（预定利率由3.0%下调至2.5%)毛保费敏感度更大。我们根据《中国人身保险业经验生命表(2010- 2013)》CLI表测算预定利率调整对保险财富类产品毛保费影响，从利率敏感性排序来看，终身寿险年金>重疾>两全>定期寿险。我们以30岁男性为例，保额为1000元，缴费期限为10年，前五年的费用支出率为50%、30%、20%、5%、5%(第六年及以后没有费用支出)。

我们分别计算了当传统险预定利率从3.0%下调到2.5%影响，发现预定利率越低，毛保费上涨幅度越大。当预定利率从3.5%下调到3.0%后，年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险对应毛保费涨幅分别为18.7%、20.2%、3.5%、7.5%和17.1%。短期险和保障功能更强的长期险产品对于利率敏感度相对不高。

产品预定利率锚定市场利率，由行业协会定期发布预定利率基准值。通知中明确提出“参考5年期LPR、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值，由保险业协会发布。挂钩及动态调整机制应当报金融监管总局。达到触发条件后，各公司按照市场化原则，及时调整产品定价。”

经测算，当前(2024年8月2日）最新三项市场参考利率，5年期LPR为3.85%、5年定期存款基准利率为1.80%和10年期国债到期收益率2.13%，算术平均值为2.59%，较上一次定价利率调整期2023年8月(3.09%)下行幅度约为50bps，接近本次调整空间。本次建立长效动态定价机制，有助于寿险公司从源头提升资产负债管理能力。