我们来梳理一下这次保险行业预定利率下调的时间线（经济是一个整体，任何变化都会相互影响）：

2024-06-17 《证券时报》

部分寿险公司计划

自7月后销售2.75%的新产品

2024-07-03 《21财经》

有保险公司已于7月1日上市

预定利率2.75%的增额终身寿险

2024-07-22 《财联社》

最新一期LPR报价出炉

五年期从3.95%下调至3.85%

2024-07-22 《财联社》

行业人生透露（非官方）

传统型人生险从3%下调至2.5%

分红型保证利率上限2%

万能险调整至1.75%

2024-07-25 《财联社》

四大行官宣下调存款利率

一年期定期存款利率调整至1.35%（各期限定存款利率下调幅度为0.1%-0.2%）

2024-08-02 《上海证券报》

金融监管总局下发

《关于健全人身保险产品定价机制的通知》

从事件发生的整体脉络来看，这一次大家认为的“停售”发展经历了非官方消息∽LPR（贷款基准利率）下调∽银行存款定期利率下调∽非官方消息∽监管直接发文 等不同阶段

和以往的情况比较，比如去年7月3.5%到3.0%的停售，这一次利率调整有两个较大的不同：

前期非官方的利率下调幅度比较乐观，实际降幅大于行业前期的预期（下行趋势大于预期）

监管发文指导，且文件公开（官方立场鲜明）

政策解读

01

通知重点信息梳理：

普通型保险产品预定利率上限为2.5%

执行时间：2024年9月1日

（目前行业预定利率为3%，

超过上限的产品在9月1日起停售）

分红型保险产品预定利率上限为2%

万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%

执行时间：2024年10月1日

（目前分红型产品预定利率上限为2.5%

超过上限的产品10月的1日起停售）

建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制

参考标的：5年期及以上LPR

5年定期存款基准利率

10年到期国债到期收益率

销售合规性要求

对于分红型和万能型产品

突出产品的保险保障功能

强调账户利率风险共担和投资收益分成机制

鼓励开发长期分红型保险产品

政策倾向，确定未来市场的发展趋势

深化报行合一

降低费差损风险，

在解读上述通知内容的底层逻辑之前，我们先来了解一下保险公司在经营中盈利或亏损的三个的重要方面：费差、利差、死差

费差：费差是指保险公司实际运营费用和预期运营费用之间的差额。这里的运营费用包括但不限于租金、员工工资、广告费、管理支出等

利差：利差是指保险公司预定利率和实际投资利率之间的差额。简单来说，就是保险公司收了保费后，拿去投资所赚取的收益与其承诺给客户的回报率之间的差额

死差：死差是指保险公司假设赔款与实际偿付金额之间产生的差额。保险公司在设计保险产品时，会根据经验数据和市场情况，对身故、疾病等风险进行假设，并据此设定赔款金额。当实际赔付金额少于预期金额时，就产生了“死差益”；反之，则产生“死差损”

防范利差损风险

为什么要风范利差损风险？

在市场利率持续下降趋势下，保险公司如果设置了远远高于市场利率的保险产品，随着时间的流逝，实际投资收益与预定收益之间的差额越来越大，就会产生巨大的风险。

案例：日本保险行业的利差损风险

1990年以前，随着日本经济的快速增长，保险行业也迅速崛起。为了吸引客户，保险公司不断提高产品预定利率，从1976年的4%逐步提升至1985年的6.25%。这导致保险公司积累了大量高成本保单，为未来利差损风险埋下了隐患。

1990年代初，日本经济泡沫破裂，利率急剧下降，金融和地产政策限制更加剧了风险扩散。保险行业的投资收益率也随之大幅下降，无法覆盖高预定利率下的负债成本，从而引发利差损问题。

由于利差损问题严重，多家日本保险公司面临经营困境，甚至破产。例如，1997年日产生命破产，拉开了日本大型金融机构破产的序幕。随后几年间，又有多家寿险公司和财险公司相继破产。

本次《通知》通过降低现有在售产品的预定利率，降低了利差损产生的风险；且通过建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，明确了未来保险公司设置预定利率要与市场利率挂钩，以市场实际表现来确定预定利率，并明确了参考指数（LPR、定期存款利率、国债到期收益率等）

防范费差损风险

“报行合一”政策的实施有助于遏制费差损的产生

通过规范手续费用的取值范围和使用规则，保险公司无法再通过高额手续费等不正当竞争手段获取市场份额，从而降低了费用支出的压力。这有助于保险公司更好地控制成本，提高盈利能力

监管对市场未来发展的偏向

监管明确了鼓励开发长期分红型保险产品

其底层逻辑是，通过分红险产品相对较低的保底收益确保保司长期、健康运营（减少利差损风险）；同时通过分红的部分，让消费者享受保司在长期经营投资中的红利，进可攻退可守，促进市场稳定发展

消费者保护

在保单利益演示方面，建立规范的机制，合理引导客户预期（分红险的保单利益演示、保司披露红利实现率等，对消费者而言，意味着需要提高对产品更深入的理解）

在销售合规方面，销售人员分级分类挂管理，对消费者而言加强产品适当性管理（参照银行针对理财客户的风险评级等产品适当性要求）

对我们的影响

02

已有保单：不影响，依然按照合同约定的条款执行

以我自己为例，去年7月份购买的商业养老年金产品，其预定利率为3.5%。合同生效之后，无论市场怎么变化、调整，打印在合同上预定的“领取年龄、每年领取金额、保证领取年限”白纸黑字，依旧按照合同进行执行（偷笑ing）。

幸福感，很大程度是比较出来的，高于心理预期就会收获慢慢的幸福感。

未购买保单：传统型产品9月1日开始下调，分红型10月1日开始下调

针对不同的产品、人群，实际影响测算如下：

定期寿险影响幅度相对较小；储蓄类产品，影响幅度在12%∽17%；重疾类产品，对儿童影响最为明显，约27.6%

我们如何应对？

03

中国的经济经过几十年的高速发展，几个典型的时代红利如国企改革、大基建、互联网等带来的财富自由，在未来利用时代红利而达成的概率会越来越低。

同时，人口红利的减少、城镇化进程减缓、国际局势的不缺定及全球市场相互影响，宏观经济对我们的影响越来越大，如何在众多“不确定性”中把握“确定性”，找到高质量经济增长的规律，实现我们个人的“财务自由”？

社保的各项改革，覆盖面逐渐扩大，另一面则是疾病在医药科学的高速发展下，新药的产生会来带更大生存可能情况下，医保就医受限于DRG改革与药品带量集采，如何实现最大程度的就医自由以便获得更为高效优质的医疗资源？

几个简单的建议：

调整对高回报的预期：设定合理的回报预期，减少因过于关注投资回报率，而忽视了“风险”

分散分配资产：不要把鸡蛋放在一个篮子里，理解并执行资产配置计划

复利变得更重要：锁定中长期收益率，在利率下行趋势下尤为重要；特别是科学养老规划安排

投资自己，善待自己：看清形势，不盲目乐观，但也不能过于悲观。顺势而为，同时也要提升自己以待机会；善待自己，提升精神内核

在实操上，目前家里孩子还没有重疾保障或者需要加保的、闲置中长期资金没有投资渠道的、深刻理解科学养老规划重要性的伙伴，赶紧行动起来，抓紧这最后的窗口期。