行情回顺:上半年，保险公司负债端的显著改善和投资端的企稳回升令险企业绩逐步修复，但“炒停”效应消失及权益市场剧烈波动拉低投资端收益预期，致使板块估值渐次曰落，年内表现和市场核心指数趋于持平;截至2023年12月22日，保险板块较年初下跌15.98%;个股较年初均呈下跌态势，新华保险、中国太保、中国人保、中国平安、中国人寿、中国太平(港股）跌幅分别为2.19%、6.00%、9.20%、16.81%、25.84%、40.60%.戴策楠理t近午来。保隆行业监管政策与改革措并频景山台。涉及保险公司晒营规蓖、销售行为、理赔管理等多个方面，多措并华健进行业可拎横、健康凯展。

年内，新准则实施短期对保险公司各经营层面提出了更严格的要求，但从长期视角则有利于保险公司稳健经营，回归主业，实现高质量发展﹔偿付能力及有险企考械标准调整，促进保险公司注重投资端长期价值;传统险产品预竟刺年下调有效缓解险企利差损风险:﹔推动郐傈槊道实施“振行合一，在渠道费率大幅下降的网时有效打击各类行业乱象。总的来说，行业规范监管正逐渐强化完善，我们预计未来一段时期像除行业监管獬导的氖率及力度仍将处于粮高水平。对于险企业绩层西乃亚话值层西仍是重要影响国章，需要排埃童点关注。人身险:“后疫情时期”险企展业逐步恢复，叠加“炒停售”推动储蓄型产品形成销售小高峰，上半年保费收入高增，但一定程度上透支了全年的保险消费。

8月初预龛剩年种换后保费收入增速有所放嵯。我们认为，居民对能满足保障、资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度有望持续提升，保险公司改革成效亦逐步显现，代理人及银保两大渠道走向高质量发展。叠加保险产品趋于高度精细化和个性化，险企销售重心逐步向长期保障型、高价值产品倾斜,“医康养”布局推进“保险+”模式高效赋能主业、提升价值等多重因素，预计2024-年伴随睡济逊步修复和居民需卓的有效那就。人身险行业燕本面改有望延绩·财产险:财产醺保费卫现儋健增长，业务结构继续向非车倾斜。车险保费仍具有刚需属性，新能源汽车保费预计将随渗透厍上升而提升;非车险中商业性农险、健康险等有望持续贡献，宏观经济复苏将为其提供增长动力。我们认为，当前产险公司的核心竞争力主要体现在产品设计和定价、成本控制和业务结构上。财产除行业竞争将局仍未圃化。但龙头公司竞争优酆更为变出、市占率有羞恐步提升-极资端:在新会计准则和新金融工具准则实施的背景下。

投资端表现对险企盈利、分红及估值的影响愈发显现。险资固收类资产的配置难度加大且收益率整体下行&非标压降趋势不改，共同推动权益类资产占比保持上升趋势。我们判斯。2024年财*欢策和贯币政颦均有一定可训节空间，宏观蜒济复苏节舞有望加快。多重鹑好政算也蛊持蟆推动各臭价投资金入与,权盖市场有望在今午投慌的盖敷下失现反弊。预计明午景险公司授资收益率大概年将优于今年。推筹标的一—中国太保:长航继续推进。糖型点效显现。我们认为，随着代理人展业恢复正常，前期客户积累将持续转化为收入贡献，寿险“长航行动”的成效有望加速显现。中期维度看，国内经济复苏将带动居民可支配收入增速的曰升，各类保险需求亦有望网步增长，公司寿险各渠道有望共赢发展良机。同时，产险的稳定高速增长有望在未来得到延续，成为负债端的“压枪石”和“发动机”。此外，公司通过打造康养产业链，构建健康产业生态圈的发展范式，有望在商业养老险大发展时代为公司提供业绩增长新“引擎”.。总的来看，公司经营大有可为，我们看好公司长期前景。

预计公司2023-2025年归卡净刺溯分别为220.34 亿元、301.12忆无和339.61亿元。维持“排荐”评概.风险提示:宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。1.行情回顾:板块跑平市场主要指数,个股表现呈现较大分化2023年上半年，受后疫情时期居民生活逐步恢复和代理人展业常态化推动，保险产品的供给和需求双升，且在二季度3.5%预定利率产品多渠道推动下，保险公司保费收入实现快速增长;但随着“炒停”效应消失，储蓄型产品销售从脉冲式增长回归常态，叠加权益市场剧烈波动拉低保险公司投资端收益预期，板块估值渐次回落，年内表现和市场核心指数趋于持平。截至2023年12月22日，保险板块较年初下跌15.98%，同期上证指数、沪深300、上证50分别下行5.65%、13.80%、13.84%。