投资要点导言/研究背录近十年来我国居民家庭资产结构呈现出一定的多元化，房地产投资整体下降较为明显。但目前我国居民的家庭资产结构仍以实物资产为主、金融资产为辅。近三十年来，我国的家庭户户数增加但户均人口规模下降的线性趋势较为明显，基本生活单位呈现了主干家庭━核心家庭—一代户的路径演变，老年抚养比也在逐年不断攀升，我国居民养老金替代率也还有约20个百分点的提升空间。结合目前的居民家庭资产结构以及社会人口结构，在养老的场景需求下，有哪些金融产品可以一定程度上满足养老金融需求，这是本篇深度报告想要探讨的核心问题。结合历史研究框架及成果，本篇报告的重点集中于证券基金投资领域，报告第二部分对证券基金投资领域的产品分类和具体品种进行了详细的研判。银行、保险、信托等其他投资领域的养老金融产品，我们在报告中也作了简单的类型梳理和逻辑分析，仅供研究参考。

报告亦呈现了美国、日本、英国等五个海外国家的养老体系构成情况，仅供研究参考。莽老场景下证券基金投资领域的产品类型及重点品种1)一般公募基金:固收+稳健品种（9只重点品种)﹔纯债型及一级债基（3只重点品种）﹔指数基金(4只重点品种）。2）FOF:目标日期策略养老FOF(6只重点品种);目标风险策略养老FOF(4只重点品种)。3）MOM:1只关注品种。4)基础设施REITs:特许经营权类Ⅰ只重点品种。5）基金投顾:重点是4家基金公司的TDF策略养老型基金投顾产品;3家券商关注。（具体品种详见正文)养老场录下其他投资领域的产品类型梳理1)一般公募基金:固收+稳健品种（9只重点品种)﹔纯债型及一级债基（3只重点品种）﹔指数基金(4只重点品种）。2）FOF:目标日期策略养老FOF(6只重点品种);目标风险策略养老FOF(4只重点品种)。3）MOM:1只关注品种。4)基础设施REITs:特许经营权类Ⅰ只重点品种。

3）基金投顾:重点是4家基金公司的TDF策略养老型基金投顾产品;3家券商关注。（具体品种详见正文)养老场录下其他投资领域的产品类型梳理风险提示:本报告内容基于养老场景，未能完全覆盖相关领城的所有产品类型。银行、保险、信托等领域的产品类型梳理及逻辑分析，不代衰对该领域产品的推介。历史数据不代衰基金未来业绩;基金跟踪品种为非保本型产品，板端情况下或存在无法完全回收本金的情形;经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。

近10年来我国居民家庭资产结构呈现了一定的多元化，房地产投资整体下降较为明显。但目前我国居民的家庭资产结构仍以实物资产为主、金融资产为辅。实物资产中的住房、商铺，在居民总资产中的占比仍然较高、约66%左右;总资产占比约20%的金融资产中，存款等银行系产品仍是主流。近年来大类资产、资本市场、产品市场的几个变化是:房住不炒政策基调坚定，房地产政策的边际放松往往是配合、服务于宏观经济发展及政策调整。

资管新规发布实施后，银行理财打破刚兑、实行净值化运行，银行存款利率走低甚至出现存款利率倒挂的情况。公募基金2019年开始进入发展快车道，基金总数和规模再上新阶，新类型、新主题公募产品不断出现。保险尤其是寿险产品结构出现了一定变化，偏储蓄型的产品份额占比有所提升，保险+养老社区的产品形式/运作模式正稳步发展。信托领域的养老产品虽发展较缓慢，但也逐渐演化出养老理财信托、养老消费信托等五类产品。