上半年保险股复盘：寿险略优于大盘，财险超额收益明显寿险：上半年寿险股整体跌幅略好于大盘寿险股价复盘：年初至今A股保险股（跟踪标的以寿险为主）表现略微好于大盘，保险累计下跌10.0个百分点，略微跑赢指数3.6个百分点。

个股表现有所分化：1-2月保险股好于大盘，3月份开始随市场下跌，个股走势有所分化，截至最新收盘，国寿、平安、太保、新华年初以来的 跌幅分别为-1% 、-7%、-14%、-19%，国寿平安表现相对较好。寿险：长周期来看，20年股价弱于大盘，21年大幅跑输大盘2020年开始寿险股持续弱于大盘：2020年寿险股的疫情受损属性导致 走势弱于大盘；2021年开门红之后开始寿险行业发展遭到明显的业绩 瓶颈，NBV出现了行业性的下滑，全年股价走势严重落后于大盘。估值持续创新低，触底信号明显：截至最新收盘，平安、国寿、太保、新华对应22年底的PEV分别为0.55、0.64、0.42、0.35，均处于历 史最低位置，且机构持仓持续减少。

财险：22年相关标的均取得正收益，中国财险涨幅高达30% 财险股价复盘：年初以来中国财险以及人保集团的股价表现均好于市 场及寿险标的，其中纯寿险标的中国财险年初至今上涨29.8%，超额收益40%（同期恒生指数下跌10%），人保集团标的中国人保（A股）、 中国人民保险集团（H股）分别上涨7%和9%，均显著跑赢市场。财险：长周期来看，中国财险股价和估值前期多年持续下跌， 当前估值依旧极低 中国财险当前股价依旧被严重低估，蓄势待发：回顾中国财险过去7 年的股价表现，可以发现经历过持续多年跑输市场，估值也持续下移，尽管22年上半年股价有了不错的上涨，但当前股价对应2022年底 的PB仍仅0.70倍，与公司的ROE水平严重不匹配。

寿险：整体新单下滑显著，供需两侧依旧低迷从需求端来看：疫情反复持续压制居民消费能力和意愿，保障类险种需求持续低迷，储蓄类险种也受到产品本身流动性不足的制约。整体新单下滑显著，供需两侧依旧低迷从供给端来看：尽管行业各公司产品策略已有调整，更加注重储蓄类产品的推动，在权益市场不佳的背景下储蓄类险种需求相对较好，但重疾险下滑的缺口仍较大，其症结在于渠道，当前行业人力仍旧处于出清阶段，人力的同比下滑显著使得新单保费持续下滑。银保渠道表现好于个险，上半年或逆势实现增长22年银保渠道表现将持续好于个险，NBV有望实现增长：当前尽管各公司银保渠道保费和价值贡献占比非常低。

但从2021年各公司银保渠 道新业务表现远好于个险渠道，考虑到当前储蓄类产品的需求阶段性 向好以及银保渠道的天然优势，预计22年上半年各公司银保渠道的新单和价值贡献占比有望进一步提升，贡献微薄的增量。