8 月 23 日，中国平安发布 2022H1 业绩报告。2022 年上半年公司实现归母营运利润 853.40 亿元，同比+4.30%（Q1、Q2 单季分别同比+10.04%、-0.99%，环比+47.30%、-1.75%），主要受寿险及健康险业务（同比+18.0%）及银行业务（同比+25.6%）驱动；2022 年上半年公司实现归母净利润602.73 亿元，同比+3.90%（Q1、Q2 单季分别同比-24.12%、+28.70%，环比+3.39%、+91.77%），主要受疫情及资本市场波动以及业务增长等对公司的影响。

上半年公司年化营运ROE 达 20.4%，同比-0.6pct，保持相对稳定，其中寿险及健康险营运 ROE 达 35.8%，同比+0.8pct；财产保险业务营运 ROE下降 5.8pct 至 14.2%；净/总投资收益率分别为 3.9%、3.1%，分别较 2021年同期+0.1pct 和-0.4pct；公司注重股东回报，持续提高现金分红，H1 公司派发中期股息 0.92 元/股，同比+4.5%。投资要点1.受疫情及资本市场波动等影响，归母净利润低位增长2022H1，公司归母净利润同比+3.90%，增速优于同业，Q2 较 Q1 归母净利润环比显著改善。主要得益于寿险及健康险行业务等贡献净利润。

主要原因在于：1）受应税利润减少影响，2022H1 所得税为 64.09 亿元，去年同期 108.58 亿元，同比-41.0%；2）受资本市场波动，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益为 84.61 亿元，去年同期 17.23 亿元，同比+391.1%；公允价值变动损益为 121.87 亿元，去年同期为-22.32 亿元；3）去年同期公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整，使其他资产价值损失从去年同期的 115.12 亿元下降至 10.83 亿元，同比-90.6%。其他对净利润不利影响因素包括：1）金融资产投资收益大幅下降，短期投资净收益 55.37 亿元，同比-88.3%；2）折现率变动导致增加寿险及长请参考最后一页评级说明及重要声明期健康险责任准备金人民币 109.53 亿元；3）。

剩余边际摊销同比增速有所下滑（同比-2.00%，去年同期增速为+3.09%）；4）公司卖出回购规模大幅增加，2022H1 达到了 2824.9 亿元，同比+121.6%。 2.寿险及健康险营运利润高速增长，NBV 及 margin 持续承压2022H1，寿险及健康险业务归母营运利润为 583.98 亿元，同比+18.0%，Q2 单季归母营运利润 287.20 亿元，环比-3.23%；H1 寿险及健康险归母净利润 337.60 亿元，同比+15.40%，Q2 环比+367.98%，增速明显改善；H1 内含价值 9066.19 亿元，较去年末增长 3.4%。

年化内含价值营运回报率达13.2%，较2021 年同期-1.7pct。2022H1，公司 NBV 量价齐跌，且受产品策略及结构影响 margin 持续承压。高价值产品销售乏力及阶段性财管产品策略，致使新单 NBV margin显著下滑。H1 公司 NBV Margin 仅 25.7%，较去年同期-5.5pct；受疫情持续影响，多个地区线下展业活动受限，NBV 首年保费为 761.32 亿元，同比增速为-13.1%。量价共同导致了 H1NBV 承压至 195.73 亿元，同比28.5%，Q2 新业务价值为 69.84 亿元，环比-44.52% 2022H1 寿险及健康险业务利源中，公司营运偏差达 119.32 亿元，同比+70.2%，主要受疫情影响实际赔付率较低，且保单继续率改善所致，其中 13 个月保单续保率 91.7%，较去年同期+4.1%。

3.代理人规模缩减，分层精细化经营助力队伍质态改善2022H1，月均代理人数量 51.4 万，同比-45.3%，个人寿险销售代理人数量 51.91 万，较年初下滑 13.5%，同比-40.86%。平安寿险实施代理人队伍分层精细化经营，推动队伍结构优化，代理人质态显著改善。2022 年上半年代理人人均月收入 7957 元，同比+35.1%。平安通过钻石激励体系、产品体系、培训体系升级持续培养钻石队伍，人均首年保费是整体队伍4.7 倍，顶尖绩优人数同比+7.7%。新人队伍方面，平安实行“优+”增员升级，以优增优，逐步提升优质新人占比，2022H1 新人“优+”占比同比+9pct。受此影响，代理人活动率 55.4%，同比+11.5%。代理人渠道人均NBV 大幅改善，同比+26.9%。

平安寿险深化与平安银行的合作引入高学历精英队伍，目前已招募超800人，超九成拥有本科学历，助力银保渠道转型升级。其他渠道则以探索社区网格化经营模式为主，实现线上线下联动经营。2022H1 平安寿险成功在 11 个城市试点社区网格化经营模式，已组建超 2000 人的高素质精英队伍。2022 年上半年，平安寿险银保、电销、互联网及其他创新渠道在平安寿险 NBV 中占比达 13.4%，同比+2.1%。

4. 产险保费规模实现双位数增长，整体 COR 受保证保险拖累车险回暖带动产险增速企稳，叠加非车险发力，2022H1 公司产险原保险保费收入 1,467.92 亿元，同比+10.1%（Q1、Q2 单季同比+3.28%、+1.04%，环比+10.34%、+9.89%）。其中车险业务原保险保费收入 955.02 亿元，同比+7.3%；非车险业务原保险保费收入 512.90 亿元，同比+15.78%。公司产险市占率为 18.3%，同比+0.1pct；车险市占率为 24%，同比+0.2pct。